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海通国际近日发布研报称，早前该行认为进入9月A股将盘整消化前期涨幅，而港股在流动性压力缓解和人民币走强支撑下有望获得短期提振。上周A股剧烈震荡，上证综指周涨1.5%，创业板指延续大幅波动，周涨2.1%；港股在美股AI大涨的带动下补涨，上周恒生指数涨3.8%及恒生科技涨5.3%。
Jackson Hole会议上鲍威尔释放鸽派信号后，黄金新一轮升势展开，伦敦金累计反弹超9%；然而本周美国通胀数据进一步确认降息预期，金价反而陷入震荡。美元指数同期维持窄幅整理，仍守住7月低点；新兴市场及港股则自9月5日起展开补涨。在降息已被市场充分反应的背景下，若美联储于9月17日降息25个基点，或将触发利好兑现，黄金与新兴市场面临回调压力，美元则有望反弹；倘若超预期降息50个基点，当前多头趋势料将进一步延续。
A股科技股上周高位剧震，随9月5日深圳松绑限购限贷，四大一线城市已全面放松，助推地产情绪，但消费地产仍在蓄势，后续政策或成突破催化剂。上周港股流动性保持平稳，情绪提振势头延续，后续仍需密切关注汇率走势。
情绪提振延续：阿里凭自研芯片与下一代Qwen3模型再度大涨，风险偏好持续升温。
流动性暂稳：HIBOR本周保持稳定；在降息预期推动下，人民币兑美元温和升值；但后期若美元反弹，汇率对港股的支撑或削弱。上周AH溢价指数调整新增22组、剔除5组AH股后，溢价显著回落至约120，并可能趋于常态化。南向资金上周净流入大幅升至608亿港元（下同），其中阿里巴巴-W（09988）继续获220亿元流入，9月以来已经大幅流入370亿元。
综上所述，美股科技股在第三季财报驱动下大涨、纳指再创新高，市场已完全计入年内3次降息预期，带动A股科技强势反弹，港股在阿里与百度集团-SW（09888）拉动下补涨。然而，美股科技财报阶段性结束，中美贸易摩擦再起，A股与港股流动性短期难显著改善，9月行情大概率维持震荡。行业上，仍然建议逢低布局大盘蓝筹，重点关注消费地产、反内卷与非银金融板块。
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责任编辑：史丽君
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